Uno de los principales interrogantes de la misión que el FMI envió a la Argentina es tener indicios de cómo piensa el Gobierno recuperar la caída de reservas provocada por los fuertes pagos de deuda en el arranque de este año. En la última semana, las reservas cayeron en u$s550 millones.
La Argentina incumplió la meta de acumulación de reservas del acuerdo que concluyó en 2024, y una de las razones fue la estrategia de destinar esas divisas a impedir que se siguieran disparando los dólares financieros.
Si bien los técnicos del Fondo discreparon con esa jugada, el FMI prefirió no exponer sus críticas ante la decisión política de los Estados Unidos de apoyar a la Argentina, ponderando el enorme esfuerzo realizado para recuperar el equilibrio fiscal, algo impensado cuando asumió Javier Milei en diciembre del 2023.
El gesto de Luis Caputo al FMI, detrás de la baja de retenciones al campo
Pero con vistas al nuevo acuerdo con el organismo multilateral, el ministro de Economía, Luis Caputo, deberá disipar las dudas que todavía quedan entre los auditores del Fondo.
En esa lógica se inscribe la decisión de bajar el nivel de las retenciones agropecuarias, una jugada que anticipa el ingreso de mayores divisas por parte del campo, en especial por la liquidación de la cosecha de soja remanente.
En medio de una baja de precios internacionales y una sequía más fuerte de lo esperado, el campo perdió rentabilidad en esta campaña, por lo que la baja de los derechos de exportación al menos hasta junio, fue una buena noticia.
El Gobierno estima que podrían ingresar divisas por al menos por u$s2.000 millones en lo que resta del verano por esta decisión, que también redundará en un incremento de la recaudación. Si el campo sabe que en junio termina la baja de retenciones, es lógica deducir que se buscará liquidar todo lo posible antes de esa fecha.
La otra lectura que hace el mercado tiene un fuerte costado político, y recuerda que las entidades del agro habían levantado fuerte la voz ante la demora oficial en cumplir con la baja de retenciones.
Había sido una de las principales promesas de campaña de Milei, que Caputo había reiterado en su visita a la Expo Rural del año pasado.
Por supuesto que todo dependerá de cómo se dispongan los productores a vender sus granos a partir de ahora, para supuestamente aprovechar una alícuota diferencial más ventajosa de aquí a junio y, sobre todo, de cómo los exportadores -que son una docena- trasladen este beneficio desde el lunes que viene a los chacareros, cuando según las autoridades comenzará a regir una declaración jurada especial para anotar exportaciones con estas retenciones rebajadas.
Los derechos de exportación se descuentan de los exportadores, en el caso de los granos y subproductos, como un porcentaje del Valor FOB Oficial que fija la propia Secretaría de Agricultura. Y las empresas agroexportadoras, que son una veintena, luego trasladan el descuento al precio pagado al productor al momento de comprarle el grano.
De la rebaja de alícuotas anunciada, la que tiene mayor peso es la de la soja, que representa el 75/80% de la recaudación total por retenciones. Actualmente, el FOB Oficial está fijado en 418 dólares por toneladas y por ello cada punto de retenciones son aproximadamente 4,20 dólares por tonelada. Como la alícuota actual es de 33%, se descuentan unos 138 dólares al productor. Con la alícuota de 26% anunciada por el ministro Luis Caputo, el descuento al productor se reduciría a 108 dólares por tonelada. Son 30 dólares más que podrá embolsar el privado en caso de coincidir con la ventana de venta.
Para esta campaña 2024/25 se espera una cosecha de soja cercana a los 55 millones de toneladas, y muy poco ya fue vendida. Para el sector, potencialmente la suma de esos 30 dólares por tonelada que volverían al bolsillo del productor -en el caso de que se logren vender (a exportadores que deberían querer comprarles) esas 55 millones de toneladas a la alícuota del 26%- significaría un retorno de 1.650 millones de dólares.
Si se suman los ingresos adicionales por la rebaja de retenciones al resto de los granos (de 12 a 9% en trigo, que casi ya está todo vendido; de 12 a 9,5% para la cebada, el sorgo y el girasol; y del 7 al 5,5% en el caso del girasol), se podría arriesgar que el beneficio de esta medida de urgencia llegaría a unos u$s2.000 millones, aunque siempre condicionados a que el productor pueda aprovechar esta ventana de ventas habilitada por el gobierno.
Así que lo más probable es que todo el sector se apure a colocar sus porotos de aquí a junio, lo que acelerará el ritmo de liquidaciones agrícolas al Banco Central en este primer semestre y de recaudación por DEX en ARCA, ya que el beneficio correrá si hay un anticipo del pago de este tributo. Ese es el cálculo clave que Caputo piensa jugar en el marco de las negociaciones con el FMI.
El Gobierno fijó una hoja de ruta cambiaria
El ministro de Economía espera que el Fondo otorgue un préstamo de al menos u$s11.000 millones a la Argentina en el marco de un nuevo acuerdo que podría aprobarse en marzo próximo.
El Gobierno redujo las retenciones a las exportaciones, con lo que, más allá de la suerte del cepo, fijó una hoja de ruta cambiaria para sí mismo y para el campo, el sector que más divisas le aporta. Así, espera encarar la negociación con el FMI con más dólares, a la vez que brinda el gesto que esperaba la Mesa de Enlace.
El campo venía alertando cada vez con mayor fuerza que atraviesa una tormenta perfecta desde hace bastante tiempo. Los precios internacionales están en baja, el dólar está planchado, sus costos aumentaron por la inflación a lo largo de 2024 y, por si fuera poco, el clima cada vez aporta más preocupación.
En este escenario, varias empresas del sector agropecuario anunciada un default en el pago de sus pagarés, como es el caso de Los Grobo y Agrofina.
A ese complejísimo escenario se agrega el peso de las retenciones, cuya reducción o eliminación además era una promesa tan rotunda por parte de Milei, aún desde tiempos de campaña, que se hacía complejo no dar alguna señal.
Y el enojo se estaba haciendo sentir: un comunicado de la Mesa de Enlace derivó en una reunión con Caputo ya anunciada por el gobierno para los primeros días de febrero. Incluso, organizaciones como CARBAP ya amenazaban con medidas de protesta.
El encuentro entre el ministro y la Mesa de Enlace, ahora, se hará en febrero con las retenciones en baja. La medida tuvo el timing para que el Gobierno se asegure una buena provisión de dólares en la primera mitad del año, en particular en la temporada alta de liquidaciones del segundo trimestre.
Saber cuál será el nivel de retenciones para los próximos seis meses, al menos deja alguna certeza al productor y al exportador. Así se quita algún incentivo para el silobolsa: el que piensa que las retenciones cambiarán dentro de un par de meses, prefiere retener.
Para decidir el momento a liquidar, los agroexportadores suelen mirar dos indicadores: el precio internacional y el tipo de cambio. Con esta medida, el Gobierno les avisa que el segundo de ellos, hasta junio, tendrá alguna mejora.
También resulta clave que la baja de retenciones fue acompañada de un acortamiento de los plazos a partir de la presentación de la declaración jurada: 5 días para pagar los derechos de exportación, 15 días para liquidar.
Si bien aún resta conocer la letra chica de la norma, se estima que para acceder a la rebaja de retenciones habrá que afrontar esos plazos más cortos. «También se podrá optar por no utilizar el beneficio y liquidar en plazo normal», señaló la secretaría de Comercio en su comunicado.
Luis Caputo quiere asegurarse dólares para salir del cepo
Con esos plazos acortados, el Gobierno se asegura otra canilla de dólares para reconstruir el stock necesario de divisas para salir del cepo. Al acuerdo con el FMI y los esperados u$s11.000 millones de dinero fresco, se suma la negociación con fondos de inversión (Milei volvió a mencionarlo en Davos) y otros préstamos REPO como el que ya cerró en los primeros días del año con 5 bancos internacionales.
Se espera que en la negociación con el FMI vuelva a aparecer otro punto crítico, directamente vinculado a esta cuestión: el dólar blend.
El Fondo Monetario rechaza que haya tipos de cambio diferenciales para algún sector. Por eso, en el mercado financiero se preguntan si seguirá en pie la posibilidad de liquidar un 20% de las divisas en el dólar financiero, tal como pide el FMI.
Si el Gobierno accede a eso, la baja de las retenciones podría atenuarse en un dólar exportador algo más bajo. No obstante, el campo siempre baja el mismo mensaje: no quiere un dólar especial, aspira a un dólar sin retenciones.
Mientras trata de dar señales al campo y negocia con el Fondo, Caputo aprovechó para insistir con su reclamo de baja de impuestos y tasas en las provincias y los municipios. Los principales apuntados son los gobernadores de Santa Fe, Córdoba y Entre Ríos, que se habían unido para pedir menos retenciones en defensa de sus productores.
Ahora el pedido vuelve: Nación insistirá con que bajen Ingresos Brutos y otros tributos, aún cuando es claro que la incidencia de cualquier impuesto provincial o municipal es muy baja en comparación con el 33% que pagan los productores de soja de esas provincias.
Según la cámara CIARA-CEC, entre las diez toneladas de soja más cuatro de maíz, en total hay un stock de u$s2.700 millones sin liquidar de la última cosecha.
El titular de CIARA-CEC, Gustavo Idígoras, dijo que la decisión de bajar retenciones «es una medida positiva, era un anhelo que teníamos desde el sector industrial, las condiciones económicas de los productores son muy preocupantes, de posibles quebrantos».
«Habrá que ver qué tipo de mercadería venden los productores, si el stock de campaña vieja o van a anticipar las ventas de la cosecha que viene en mayo -si el clima acompaña-, considerando que esta medida es hasta junio», explicó.